上上周的指数回暖更多受外围利好刺激全球股市反弹下的跟随反弹，场内情绪并未同步提升，因而在指数初步反弹兑现外围利好后，上周初指数再度走出调整走势，指数和场内情绪同步的修复叠加3月月底和季度底资金相对偏紧的局面共同导致指数走出上周初的弱势。

不过同时需要注意到上周指数并未再度走出此前的大幅杀跌，更多呈现一种弱势调整震荡，且周一之后每个交易日资金都在尝试上攻，周四更是凭借午后外围石油释放的利好走出中阳，周五虽然受节日不确定消息表现谨慎，指数也更多是弱势震荡而并未出现单边大幅杀跌。

因而，从上周市场表现来看，市场最恐慌一段已经过去，目前市场处于一种底部来回震荡走势，对外界利好的反应大于对利空的反应，市场整体处于一种底部修复阶段。

场内方面，在外围疫情依然不断发酵之下，场内风险偏好受到压制，上周场内整体仍以大消费和疫情相关的呼吸机、口罩等为主，大消费方面的猪肉白酒食品等、疫情方面的医药呼吸机和口罩等表现强势。此外，立讯精密代表的消费电子等科技股在上周也有企稳走强的趋势。

目前影响市场最主要的因素来自于两方面：其一，外围疫情的发展走势及其它因此诱发的各类不确定性对市场风险偏好的压制；其二，内部疫情逐渐控制复工后各类逆周期调节政策的预期，尤其是327政治局会议的内容进一步加大市场对后续逆周期政策的预期。

具体到节日消息层面，节日期间外围疫情仍在不断发酵扩散，这点在节前最后一个交易日市场已有预期，因而更多呈现出一种风险偏好的压制而很难再度引发恐慌性下跌。其它重大消息包括：4月3日，年内第三次降准落地，降准的再度落地将进一步确认并加大市场对后续政策的预期，进而对市场构成利好支撑。石油再出变数，OPEC宣布将会议从4月6号推迟至4月9号同时沙特将5月份石油官方售价推迟至4月10号，且美国和加拿大等或将征加关税，这让油价短期充满不确定性，进而对市场会构成一定冲击。

此外，4月份将是上市公司密集公布年报和一季报的月份，且节后3月份以及一季度宏观经济数据也将陆续公布，疫情对经济的冲击将会被直观体现，这在短期也会压制市场整体风险偏好的提升。

当前市场主要受到外围疫情和内部逆周期政策二者之间的博弈，叠加3月份市场对外围疫情恐慌释放后，指数目前处于相对底部位置，整体导致目前指数下跌空间和大幅杀跌概率较低。但在风险偏好受压制之下，指数很难出现单边持续性的反弹，更多表现为底部来回反复震荡筑底修复情绪，期间对外界消息比较敏感，结合上周市场的整体走势来看，目前位置指数对利好反应更加敏感，外围疫情的发酵已在市场预期之中，后续除非疫情再度出现黑天鹅事件或疫情引发贸易战等出现黑天鹅事件，否则指数在此处来回震荡场内情绪不断修复向好的概率较大。外再考虑到4月上旬一季度各类经济数据的公布等对风险偏好的短暂压制，因而市场整体仍将呈现出时间换空间的格局，指数在此位置来回震荡反复确认底部。市场真正迎来阶段性的持续反弹需等待两个信号：其一，国内两会召开的明朗；其二，外围疫情开始出现可预期的拐点。

1、受益货币宽松和逆周期政策发力的行业板块，主要包括基建、建材等板块。目前国内处于主导地位的依然是传统基建，新基建短期很难和传统基建抗衡。在327政治局会议再度提及努力完成全年经济发展目标和增加地方专项债规模等内容下，短期市场对逆周期调节预期将被加大。虽然传统经济缺乏内在生长动力，但稳经济最强的抓手依然是基建，疫情冲击后的经济和稳增长的目标二者之间的差导致市场对后续逆周期政策预期很足，这对基建建材类个股构成了很强的上证支撑逻辑，水泥、钢结构和各类基建建材将不乏投资性机会。

2、家电、汽车和白酒为代表的消费板块。此前疫情过程中受疫情抑制，消费板块表现弱势，伴随国内的逐渐复工，消费板块有望得到修复；同时，近期各地政府不断出台各类消费刺激政策，包括消费券和相关政策等等，政治局会议也提及加快释放国内需求等内容，这对消费将构成政策利好刺激。消费板块有望受益复工后自身估值修复和后续政策刺激预期的双重利好。

3、科技板块后续的企稳走强。产业周期来看，中期最为确定的是科技板块，以5g为代表的应用和数据中心为代表的新基建，新基建短期有助于扩大有效需求，长期有助于增加有效供给，同时也符合国内产业转型的需求。虽然短期受市场情绪和自身估值高位等因素的影响，但中长期新基建为代表的科技板块仍将是市场主要机会。

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