本周各国不断出台各类利好政策刺激，先是美联储无上限QE，再是G20峰会提出的5万亿刺激，政策利好的刺激叠加此前的超跌促使本周外围市场普遍出现反弹，给A股塑造了一个反弹的外部氛围，受此影响，在周一指数下跌后，本周后半段指数走出反弹走势，沪指反弹幅度超过100点。

不过本周A股主要受外围氛围刺激所致，但是市场内部情绪和资金活跃度并未同步跟随上升，主要体现在几点：

1、本周场内反弹主要以轮动为主，资金更青睐于超跌板块且持续进攻意愿不强，各板块轮番表现，但板块持续性都偏差，单日高潮后次日直接大幅降温走弱。

2、本次反弹主要是超跌受政策刺激的消费、受外围疫情发酵刺激的医疗器械等为主，而最能体现市场情绪的科技股和人气股仍在不断杀跌走弱，即便单日出现企稳尝试性反弹，随后一个交易日也大概率出现大幅回调，高位股仍在不断补跌。

因而，从本周市场表现来看，短期市场并未有复苏企稳的迹象，更多是受外围利好政策刺激市场反弹氛围的影响，走出调整后的短暂企稳反弹。

目前影响市场最主要的因素来自于两方面：其一，外围疫情的发展走势及带来的各类不确定风险导致的风险偏好的压制；其二，内部疫情逐渐控制复工后各类逆周期调节政策的预期。

虽然外围疫情仍在不断发酵扩散，短期对风险偏好构成抑制，但考虑到指数目前已经跌破年初国内疫情最恐慌时的低点，短期对国内外各类悲观因素都有一定的反应，我们认为指数在此位置很难再度出现大幅杀跌，同时在国内陆续复工之下，各类逆周期调节政策预期也将加大，尤其是周五召开的政治局会议，再度提出努力完成全年经济目标、财政政策更加积极等方面，也将强化市场对后续逆周期调节政策发力的预期，因而当前指数向下空间有限，不过在整体风险偏好被抑制且疫情尚未出现拐点下，指数也很难出现直接的反转，因而指数在此位置来回大幅度震荡筑底概率较大。后续伴随外围疫情拐点的出现和内部两会等召开刺激下，指数有望走出一波反弹行情。

短期来看，在经过外围一波政策发力后，短期再度出现政策大力度出台概率很低，而疫情仍在不断扩散发酵，这除了对经济构成直接冲击外，也带来各类潜在的金融和政治等风险，在这种背景下，外围市场在经过本周反弹后，短期再度回归调整概率较大，进而对A股构成外部冲击。同时，本周指数的反弹并未有效刺激场内情绪的同步提升，市场内部仍在不断出现补跌杀多迹象，短期市场有再度走弱的需求。因而，在内外围因素影响下，我们认为短期市场情绪将被抑制，指数再度弱势概率较大。

1、受益货币宽松和逆周期政策发力的行业板块，主要包括基建、建材等板块。目前国内处于主导地位的依然是传统基建，新基建短期很难和传统基建抗衡。在周五政治局会议再度提及努力完成全年经济发展目标和增加地方专项债规模等内容下，短期市场对逆周期调节预期将被加大。虽然传统经济缺乏内在生长动力，但稳经济最强的抓手依然是基建，疫情冲击后的经济和稳增长的目标二者之间的差导致市场对后续逆周期政策预期很足，这对基建建材类个股构成了很强的上证支撑逻辑，水泥、钢结构和各类基建建材将不乏投资性机会。

2、家电、汽车和白酒为代表的消费板块。此前疫情过程中受疫情抑制，消费板块表现弱势，伴随国内的逐渐复工，消费板块有望得到修复；同时，近期各地政府不断出台各类消费刺激政策，包括消费券和相关政策等等，政治局会议也提及加快释放国内需求等内容，这对消费将构成政策利好刺激。消费板块有望受益复工后自身估值修复和后续政策刺激预期的双重利好。

3、科技板块后续的企稳走强。产业周期来看，最为确定的是科技板块，以5g为代表的应用和数据中心为代表的新基建，新基建短期有助于扩大有效需求，长期有助于增加有效供给，同时也符合国内产业转型的需求。虽然短期受市场情绪和自身估值高位等因素的影响，但中长期新基建为代表的科技板块仍将是市场主要机会。

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